Karlılık Oranlarının Hisse Getirisi Üzerindeki Etkisinin Finansal Bilgi Manipülasyonu Olması Durumunda Test Edilmesi
Author :
Abstract
Karlılık, her ne kadar kurumsal finansman politikalarının en temel amacı olarak nitelendirilmese de hisse senedi yatırımcısının yatırım kararlarında önemli bir parametre olarak kullanılmaktadır. Bu kapsamda literatürde karlılık oranlarının hisse getirisi üzerindeki etkisini inceleyen pek çok çalışma yer almaktadır. Bu çalışma, literatürde yer alan çalışmalardan farklı olarak hem şirketlerin finansal bilgi manipülasyonu yapmış olmaları durumunun hisse senedi getirisi üzerindeki etkisini, hem de finansal bilgi manipülasyonunun varlığının karlılık ile yarattığı etkileşim etkisinin hisse senedi getirisi üzerindeki etkisini tespit etmeyi amaçlamaktadır. Şirketlerin finansal bilgi manipülasyonuna yönelmelerinin altında yatan sebepler arasında sayılan kötüye giden finansal durumun gizlenmesi, yeni kaynak temini için finansal yapının güçlü gösterilmek istenmesi, şirket tarafından belirlenen finansal hedeflere ulaşılması gibi gerekçelerin yanında yatırımcının kazanç beklentisini karşılamak, şirketin daha iyi görünmesini sağlamak ve dolayısıyla hisse senedi getirisini artırmak da sayılmaktadır. Bu noktadan hareketle finansal bilgi manipülasyonu kukla değişkeni ve çeşitli karlılık oranlarının çarpılması ile elde edilen etkileşimli değişkenler kullanarak şirketlerin finansal bilgi manipülasyonu yapmış olmalarının kar üzerinde yarattığı etkinin hisse senedi getirisine ne şekilde yansıdığına dair ampirik bulguların ortaya konulması amaçlanmıştır. BIST Kurumsal Yönetim endeksinde yer alan şirketlerin 2012-2022 dönemi finansal verileri kullanılmıştır. Şirketlerin finansal bilgi manipülasyonu yapıp yapmama ihtimalleri Beneish M-Skor ile tespit edilmiştir. Analiz sonuçlarına göre manipüle edilmiş karlılık değişkenleri ile hisse senedi getiri arasında anlamlı ve pozitif bir ilişki olduğu tespit edilmiştir.
Keywords
Abstract
Although profitability is not considered the main objective of corporate finance policies, it is used as an important parameter in the investment decisions of stock investors. In this context, there are many studies in the literature examining the effect of profitability ratios on stock returns. This study, unlike the studies in the literature, aims to determine both the effect of financial manipulation on stock returns and the interaction effect of financial manipulation and profitability on stock returns. The reasons why companies tend to manipulate financial information may be to hide the deteriorating financial situation, to show the financial structure to be strong for the supply of new resources, to reach the financial targets determined by the company, as well as to meet the earnings expectation of the investor, to make the company look better and therefore to increase the stock return. From this point of view, interactive variables were obtained by multiplying the financial information manipulation dummy variable and various profitability ratios. By using these interactive variables, it is aimed to reveal empirical findings about how the effect of financial manipulation and profit interaction is reflected in stock returns. The financial data of the companies in the BIST Corporate Governance Index for the period 2010-2022 were used. Beneish M-Score was used to determine whether companies manipulate financial information. According to the results of the analysis, it has been determined that there is a significant and positive relationship between the manipulated profitability variables and stock returns.
